黄金与农产品主导8月涨幅榜，长端债券承压创多年新高，美元连续两月走弱。
8月全球资产表现出现明显分化。据德意志银行最新月度回顾报告，贵金属与农产品领涨，黄金单月大涨9.7%，白银更飙升15.6%；与此同时，霍尔木兹海峡持续封锁与厄尔尼诺天气叠加，小麦、玉米、糖期货均录得数年来最大单月涨幅。股市在强劲经济数据和良好财报季支撑下稳步走高，标普500指数月涨2.7%。
然而，市场并非全线飘红。全球多个主要经济体长端债券收益率升至多年高位，美国30年期国债收益率一度触及2007年以来最高水平，德国、日本长债亦承压走弱。美国财政部意外宣布大幅扩大长债回购规模，在短暂压低长端收益率的同时，也引发市场对"金融抑制"的担忧，进一步推动黄金上涨、美元走软。
长端收益率创多年新高，债市成最大输家8月最受关注的市场动态集中于全球长端债券收益率的大幅攀升。据德意志银行数据，美国30年期国债收益率于8月17日触及5.31%，为2007年以来最高；德国30年期国债收益率于8月31日升至3.81%，为2011年以来最高；日本30年期国债收益率于8月18日触及4.14%，为该期限国债1999年首次发行以来的历史新高。
推动长端利率上行的因素是多方面的。其一，全球增长预期乐观——欧元区8月综合PMI初值升至52.1，创九个月新高；美国同期数据升至56.0，创四年新高，反映经济活动的强劲韧性。其二，通胀压力重燃，霍尔木兹海峡持续封锁导致大宗商品、尤其是食品价格显著上涨。其三，财政担忧再度进入视野。
月末，长端收益率出现阶段性回落。美国财政部于8月19日意外宣布，将长债回购操作规模"至少扩大一倍"，单次操作上限从20亿美元提升至至少40亿美元。此举令市场措手不及，因仅在两周前，财政部刚在常规再融资公告中公布了当季暂定回购计划。
从各市场表现看，欧洲债市整体跑输。法国、意大利、德国10年期国债收益率分别上行18个基点、13个基点和12个基点，涨幅明显超过美国（+2个基点）和英国（+1个基点）；日本方面，随着市场对进一步加息的预期升温，10年期和2年期国债收益率分别上行15个基点和23个基点。
美国国债曲线整体走平。2年期收益率月内上行5个基点（在上周五杰克逊霍尔讲话后一度跳升11个基点），但30年期收益率最终小幅下行3个基点，曲线趋于平坦。
黄金与白银暴涨，金融抑制担忧点燃避险买盘贵金属是8月表现最亮眼的大类资产。黄金价格单月上涨9.7%，收于每盎司4437美元；白银涨幅更为突出，月内飙升15.6%，收于每盎司66.58美元。
推动贵金属大涨的核心逻辑有两条：一是通胀预期升温，二是市场对金融抑制的担忧加剧。美国财政部大幅扩大长债回购规模的决定，被部分市场参与者解读为压低长端利率的政策干预信号，引发对货币购买力侵蚀的隐忧。与此同时，美元指数8月走软0.5%，连续第二个月下跌，亦为以美元计价的贵金属提供了额外支撑。
农产品全线爆发，多项涨幅创数年之最食品价格是8月另一大焦点。霍尔木兹海峡持续封锁叠加今年厄尔尼诺天气模式的影响，农产品期货出现剧烈上涨。
具体来看，玉米期货月涨16.8%，创五年来最大单月涨幅；小麦上涨18.3%，为四年来最强劲月度表现；糖价飙升21.5%，创2018年以来最大单月涨幅。农产品的集中爆发既反映了供应端的现实扰动，也折射出市场对未来粮食供应不确定性的提前定价。
股市稳步走高，半导体板块趋于平静尽管债市承压，股市在8月整体表现稳健。标普500指数月内总回报率达2.7%，并于8月13日再创历史新高；欧洲STOXX 600指数上涨0.5%，亦于8月11日触及历史高位；MSCI新兴市场指数月涨3.4%，表现相对突出。
行业层面，科技股继续引领涨势。标普500信息技术板块月涨6.2%，"Magnificent 7"科技巨头组合整体上涨4.4%。
值得注意的是，费城半导体指数8月仅上涨2.0%，与此前连续四个月出现两位数双向剧烈波动相比，市场情绪明显趋稳。
油价小幅收涨，地缘博弈仍是主线原油市场8月走势相对平稳，布伦特原油月涨0.4%，收于每桶90.49美元，为2024年以来单月波动最小的一次；WTI原油上涨1.3%，收于每桶85.76美元。
然而，月内油价并非一帆风顺。月初，特朗普在社交媒体发文称已同意取消对伊朗的攻击计划，为双方谈判重启留有余地，布伦特原油一度跌破每桶80美元。但谈判最终未能落地，特朗普随后表示"没有任何谈判或对话正在进行或已安排"，月末美伊之间再度发生军事交火，油价随之反弹回升。
与此同时，欧洲天然气期货价格大幅上涨18.2%，收于每兆瓦时69.81欧元；美国天然气期货亦上涨6.8%。
美联储立场偏鹰，市场押注9月加息美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的讲话进一步影响了市场预期。他的措辞较市场预期更为强硬，强调美联储2%的通胀目标是"一个坚定、固定的目标"，并表示尽管夏季通胀数据好于预期，"但这并不能告诉我基本趋势已出现实质性改善"。讲话发布后，2年期美国国债收益率单日跳升11个基点，收益率曲线进一步走平。截至月末，期货市场定价显示9月加息概率为65%，市场倾向于押注美联储将继续收紧政策。
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